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业绩超预期,持续上浮毛利率再次验证议价权评,年报暨12年一季报点评
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报告评级:
增持
人气指数:
10
更新时间:
2012-04-25
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报告摘要:
    11 年归属于上市公司股东的净利润同比增长30.29%,略高于预期。【】1)11 年公司实现营业收入2.37 亿,同比增长12.81%;实现营业利润0.49 亿,同比增长29.70%;归属于上市公司股东的净利润0.42 亿,同比增长30.29%。()公司实现全面摊薄每股收益0.69 元,同时拟每10 股派发现金股利1 元(含税)。    2)我们深度报告、EMC 一季报点评报告均预计同有科技11 年每股收益为0.68元,公司实际实现每股收益0.69 元,略超预期。3)我们认为公司业绩略高于预期的主要原因是毛利率高达36.0%,高于我们之前31.9%的估计。    12 年一季度归属于上市公司股东的净利润同比增长79.55%,高于预期。12 年一季度公司实现营业收入0.28 亿,同比增长32.22%;实现营业利润200 万,同比增长61.71%;归属于上市公司股东的净利润192 万,同比增长79.55%,高于市场约30%-50%同比增速的预期。我们认为业绩高于预期的主要原因是12年一季度公司毛利率达到41.4%,为历史新高,高于市场普遍预期。    公司较强议价权在不断提升的毛利率上有所体现。公司08 年、09 年、10 年、11 年、12 年第一季度综合毛利率分别为25.5%、26.5%、31.4%、36.0%、41.4%,持续上浮,体现了公司较强议价权。在存储行业中,公司可以提供整体解决方案,从事方案设计、生产、销售、服务等几乎所有环节的业务,尤其在方案实施方面优势明显,是对客户有较强议价权的重要原因。    公司现金流量情况较为稳健。公司拥有3.7 亿元货币资金(11 年年底货币资金为1.2 亿元)、4.8 亿元流动资产,而仅有流动负债0.36 亿元。公司的流动比率高达13 倍,体现公司具备较强应对突发状况的能力及短期偿债能力。公司12 年一季度业务收到现金与营业收入的比例高达0.96,11 年业务受到现金与营业收入的比例高达1.06,均体现较强的现金收付能力。公司08、09、10、11 年应收账款与营业收入的比例分别始终在20%-25%的范围内,体现较强的应收账款控制能力。    

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