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铝价持续疲弱,下调公司目标价格
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报告评级:
中性
人气指数:
13
更新时间:
2012-07-26
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报告摘要:
铝:需求疲弱,但供给并没有减少    除经济减速造成铝金属需求疲弱的负面影响,供给持续的增长也是造成铝价低迷的原因。【】铝价低迷没有倒逼行业供给有效收缩,一方面原因是西部地区产能的释放,1-5月中国西北地区如新疆电解铝产量增速达到272%,大幅高于全国平均;另一方面政府为稳定就业,给予亏损的电解铝企业补贴。()    下调2012-2013年铝价预测,但预计铝价在2014-2016年走强出于对供给过剩的担忧,瑞银将2012、2013年铝价的预测分别下调6%、4%至0.95美元/磅与1.10美元/磅;同时认为全球铝行业的供过于求将使得铝产商被迫关闭部分产能,以此缓解对于原铝需求的压力;考虑到在此期间需求的逐步增加将高于供给的增长,铝价有望在2014-2016年逐步走高。    预计公司中报将出现大幅亏损    由于铝价的低迷,中铝1季度营业收入环比下降-12%;归属于母公司所有者的净利润同比下降429%,已经出现连续2个季度的亏损。考虑到铝价2季度继续下行,我们预计公司中报将出现大幅亏损。    估值:维持中性评级,目标价格下调为6.23元    基于铝价预测的调整,我们下调公司2012-14年EPS 为-0.25/0.03/0.21元(原为-0.13/0.12/0.21元)。我们参考行业平均市净率给予公司1.84XPB,得到公司12个月目标价格为6.23元(原为7.43元),维持中性评级。    

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