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存储行业景气度高、公司业绩弹性大
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13
更新时间:
2012-08-25
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报告摘要:
事 项    同有科技公布了2012 年半年报,实现营业收入8,771.20 万元,同比增长3.46%;实现营业利润1,421.15 万元,同比增长22.43%;实现归属于公司普通股东的净利润1,271.59 万元,同比增长25.43%。【】    主要观点    1. 存储行业景气度高、EMC 等行业领先公司的增长目标很高。()    数据的爆炸式增长以及对数据的重视程度催生了对存储的需求。从全球和中国的情况,存储行业的景气程度都比较高,全球存储行业的增长在15%以上,中国存储市场的增速约为16%,中国存储市场的发展由于起步较晚,发展空间更大,EMC 等存储行业的领先公司今年在中国区的营收目标同比增长超过50%。    2. 从全球来看,IT 巨头在存储领域的投入很大。    存储已成为继PC、服务器和互联网之后,IT 产业最具发展前景的领域之一,IBM、HP、DELL 等IT 巨头加大了在存储领域的投入,并通过大量的并购来迅速占领市场。而EMC 和NETAPP 等专业存储厂商,也加大投入力度。例如,IBM 近期宣布收购闪存技术供应商Texas Memory Systems(TMS),并计划在存储领域展开更多并购;联想与EMC 公司近期在存储领域启动全球战略合作,并成立全新合资公司。    3. 政策优势和本地优势是中国存储厂商的主要优势。    在军队军工、政府等行业,由于保密和国家安全的需要,客户自身会更倾向于选择本土存储厂商,而军队军工、政府又都是主要的存储细分市场,同有科技在这两块市场具备本土优势。国内存储厂商又具备一定的本地渠道优势,同有科技本身就是EMC 的代理商。    4. 公司整体毛利率为36.45%,稳定上升。    2012 年上半年公司的整理毛利率为36.45%,保持稳定上升的态势。公司的三项费用率为17.97%,预计2012 年全年将有所回落。    5. 行业景气度高、公司的业绩弹性大,维持“强推”评级。    我们预计公司2012-2014 年的营业总收入分别为3.12 亿元、4.30 亿元、5.95 亿元,归属于母公司股东的净利润分别为0.59 亿元、0.80 亿元、1.12 亿元,EPS分别为0.98 元、1.33 元、1.86 元,维持“强推”评级。    风险提示    1. 技术发展水平不能跟上市场节奏的风险。    2. 核心技术人员流失风险。    

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