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公司季报点评:最黯淡的一个季度
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报告评级:
中性
人气指数:
10
更新时间:
2012-10-26
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报告摘要:
事件:公司于2012 年10 月25 日晚间公布2012 年3 季报,报告期内营    业收入为29.11 亿元,较上年同期增38.82%;归属于母公司所有者的净利    润为0.95 亿元,较上年同期减69.33%;基本每股收益为0.10 元;    公司3 季度单季度营业收入为10.49 亿元,较上年同期增23.07%;归属于    母公司所有者的净利润为-0.33 亿元,上年同期1.85 亿元;公司预计2012 年净利润同比减少70%-100%;    点评:圣农发展经历了自有财务信息披露以来(2008 年3 季度起)最黯淡的一个季度(2.5%左右), 有果必有因,1)2011 年祖代肉鸡引种过剩,2)经济弱势抑制鸡肉消费,都是影响行业景气的重要因素。【】公司经营业绩何时改善,取决于中国源头祖代种鸡2012-2013 年度的引种规划。()伴随着父母代种鸡生产公司(益生股份等)调低引种规划,行业景气改善或在2013 年3 季度后发生。    单季度销售综合毛利率低至 2.5% 2012 年10 月26 日全国主产区肉毛鸡均价8.82 元/公斤,肉鸡养殖亏损1 元/只。圣农发展没有超越行业景气周期,3 季度综合毛利率低至2.5%。展望4 季度,由于猪肉价格上涨乏力,肉鸡价格受牵累难有起色,故公司4 季度综合毛利率应在8%以下。大豆和玉米2012 年涨幅较大,随着中期回落,这时肉鸡养殖行业的少数盈利改善动因之一。    表:公司单季度综合毛利率 资料来源:wind    单季度2012.3 2012.2 2012.1 2011.4 2011.3 2011.2 2011.1 2010.4 2010.3 2010.2 2010.1综合毛    利率    2.5% 9.8% 11.5% 20.1% 27.5% 17.6% 15.3% 24.0% 21.8% 15.3% 11.8%关注祖代种鸡引种规划 据中国畜牧业协会禽业分会监测数据,2011 年我国从国外引种祖代种鸡(白羽)111.38 万套,比2010 年增加13.95 万套,增幅为14.31%。这是2012 年肉鸡行业景气下滑的重要影响因素。随着全国祖代种鸡引种积极性下降,预计行业经营形势最迟在2013 年3 季度会有明显改善。    盈利预测:预测圣农发展2012-2014 年营业收入分别为46.2 亿元、62.7 亿元和83.6 亿元,增速为47.8%、34.8%和33.8%;归属于母公司净利润分别为1.01 亿元、4.38 亿元和12.91 亿元;对应EPS 分别为0.11 元、0.48 元和1.42 元。    

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