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中西部三四线城市消费潜力大,看好公司多业态区域深耕策略
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17
更新时间:
2012-10-31
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报告摘要:
    1、近期公司业绩表现穿越行业周期。【】前三季度公司百货、超市业务同店销售增速分别达到15%和4%,净利润实现33%的增长,表现好于同行,核心驱动因素在于毛利率和费用率的改善,2009-2010 公司致力于内部供应链整合和变革, 09-11 年劳效分别提升8%、27.6%、21.4%,预计2012 年仍将提升19%,这有效抵御了人工成本上涨的风险。()百货和摩尔业态推行自建物业的低成本扩张策略,土地加上建安成本在3000-3500 元/平米,折算成租金成本约为13-15 元/平米/月,远低于市场租金水平50-60 元/平米/月,这有效抵御了租金上涨风险。    2、中长期目标:公司2011 年新开店逐步加速(新开13 家),预计2012 新开18-20 家门店,2013-2016 年年均新开大卖场30 家以上。公司计划于2013 年进军广西、四川和重庆市场,2015 年进军贵州市场。规划到2016 年实现收入300 亿元和净利润9.7 亿元,2012-2016 年净利润复合增速达到30%,力争成为中西部第一的多业态零售商。    3、看好中西部三四线城市的消费潜力,及公司致力于多业态区域领先的战略。随着经济结构的调整和中西部城市化进程的加速,大部分外出务工人员均回流到中西部三四线城市,居民收入水平提高,消费理念与沿海发达城市几乎同步,未来消费潜力巨大。据麦肯锡预测,未来10 年中国将有120 个城市人口超过100万。我们认可公司通过超市、百货、摩尔城等多业态渗透的区域领先战略。    

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