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塑化剂未超标消除市场疑虑,业绩将稳定增长
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16
更新时间:
2012-12-11
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报告摘要:
    一、事件概述    贵州茅台再次公布“塑化剂”事件澄清公告。【】公司表示,自送产品至国家食品质量监督检验中心、贵州省产品质量监督检验院、上海天祥质量技术服务有限公司等三家机构检测,结果均符合卫生部关于DBP、DEHP 和DINP 最大残留量(分别为0.3mg/kg、1.5mg/kg 和9.0mg/kg)的要求。()    二、分析与判断    5 日内两度澄清产品“塑化剂”未超标,检测机构权威性有助消除市场疑虑公司自12 月7 日公告称“根据公司自查及与权威检测机构比对结果,公司出厂产品塑化剂指标均符合国家相关监管部门限量要求”之后,再次对“塑化剂”事件做出澄清公告,同时附上公司实况图片与部分批次产品检测报告,力证公司产品塑化剂未超标。公司危机公关的及时性及检测机构的权威性(除国家级和省级质监部门外,还包括检测出酒鬼酒“塑化剂”的上海天祥)有助于消除市场疑虑。    三公消费限制影响短期销售,无碍长期总体需求    政府对于三公消费的限制及反腐力度的增强将影响公司的短期销售,但从长期看,茅台酒的总体需求不会削弱。一方面,明年投资仍是GDP 增长的主要动力,商务活动对高端白酒的需求仍在;另一方面,茅台网上商城与自营店的建设将使更多消费者能接触到真品茅台,激发潜在需求。    预计明年收入增速有望达30-40%    从集团计划来看,根据《关于加快贵州白酒产业发展的意见》,集团确保到“十二五”末白酒产量达到10 万千升,力争12 万千升;销售收入达到800 亿元,力争1000亿元。按此计划,集团今年需实现销售收入350 亿,明年达到500 亿,增速约43%。    从公司情况来看,贵州茅台去年基酒产量3.3 万千升,按上述计划要求“十二五”末需达到4.5 万千升,年复合增速约8%;公司9 月份部分产品出厂价提高20%-30%,由此我们预计公司2013 年收入增速有望达到30-40%左右。    盈利预测与投资建议    我们认为塑化剂事件对公司影响有限,预计12/13/14 年EPS 分别为13.66/19.25/25.05元,对应PE 分别为 15X/10X/8X,维持强烈推荐评级,目标价300 元。

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