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同有科技(300302)2012年业绩快报点评――净利润高于我们预期,低于市场预期,下调评级至“中性”
报告类别:
研究机构:
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研究员:
报告评级:
中性
人气指数:
11
更新时间:
2013-01-29
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报告摘要:
? 同有科技发布2012年业绩快报,归属于上市公司股东的净利润为2865-3114万元,同比下降25%-31%。我们三季报点评对2012年全年经营结果做了乐观/中性/悲观三种假设,公司实际情况介于中性和悲观情形之间。我们在1月14日的周报中下调2012年净利润预测到1900万元。我们预计公司利润情况低于市场预期的主要原因是收入同比下滑。 ? 政府换届可能影响2012年部分收入。行业客户的存储需求来自政府采购,政府换届或导致部分政府项目没有如期立项。我们认为在2013年两会前政府采购的需求难以大幅上升。我们认为公司可见的潜在需求至少是现有交付能力的3倍,市场竞争格局也没有大的变化。 ? 销售人才培养瓶颈是影响收入的重要因素。收入增长依赖存储销售人才扩张,但销售人才供给不足。自主培养需要跨越经验曲线,外部人才招揽对人力成本造成压力。根据外部网站招聘信息,同有科技正尝试外部人才招揽补充团队。2013年公司将以较高的人力成本换取更快收入增长。 ? 下调评级至“中性”。下调2012-2014年净利润预测至0.29、0.35、0.44亿元,对应2012-2014年每股收益为0.48、0.58、0.73元。当前股价对应2013年市盈率为58倍,估值偏高。下调评级至“中性“。

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