设汗牛网为首页 免费注册 会员登录
在线客服
牛股数据:
官方微博
首 页 高级搜索 我的订阅 会员中心 数据中心 行业分类 盈利预测 一致性预期 2012最佳分析师
首页 >
标题:
看似平淡实则精彩,维持买入
报告类别:
研究机构:
股票代码:
股票名称:
研究员:
报告评级:
买入
人气指数:
10
更新时间:
2014-08-29
收藏到我的书架
 
请在登录后分享报告,才能赚取积分
Firefox,chrome浏览器无法点击复制链接按钮,请直接复制框内文字分享给你的好友


报告摘要:
? 上半年每股收益6.33元,业绩符合预期。2014年上半年公司实现营业收入143.22亿元,同比增长1.4%,实现营业成本9.88亿元,同比增长5.9%,实现归属母公司净利润为72.3亿元,同比基本持平,每股收益为6.33元。业绩符合我们预期。 ? 投资评级与估值:维持盈利预测与评级。我们预测2014-2016年EPS分别为13.84元、14.86元与16.08元,对应目前股份PE分别为11倍、10.5倍、9.7倍,维持买入评级。 ? 关键假设点:预计普通飞天茅台增长,年份酒、系列酒不同程度下滑 ? 有别于大众的认识:我们认为茅台半年报看似平淡,但仔细研究后发现真实情况比表面要好:1)上半年实际收入增速不低,二季度业绩增速下来的主要原因是2013年上半年集中释放预收款。2013年上半年预收款下降42.56亿,今年上半年仅下降25亿左右。把预收款影响剔掉后,上半年收入实际增长19%。从现金流量表来看,上半年销售商品收到现金同比增长18%;2)从产品来看,收入增长主要来自茅台酒,同比增长2.72%,系列酒下滑23%。从渠道结构来看,今年经销商销量明显增长,我们认为主要是把原来计划外的额度转移至经销商,维持总量略有增长的判断;3)从经销商调研跟踪情况来看,尽管目前茅台价格稳定在850-880的区间,并没有提升。但我们认为在行业调整期,经销商信心较弱,旺季最好的策略是先走量再涨价,因此核心观察指标是“量”而非“价”。目前茅台终端动销情况良好,整体社会库存较低,部分经销商已完成全年额度,有望以999价格去申请新的额度。我们预计茅台全年业绩保持正增长问题不大。4)建议关注两个变化:一是由于茅台开票发货速度加快,预收款回落属于正常;二是茅台降价后,大众消费需求起来的趋势比较明显,茅台的需求结构更加健康。 ? 股价表现的催化剂:一批价、经销商申请新额度进度 ? 核心假设风险:宏观经济进一步疲软

TOP券商
中金公司 中信证券 国泰君安 国信证券 银河证券
中银国际 东方证券 广发证券 招商证券 天相投顾
长江证券 安信证券 海通证券 华泰联合 国金证券
兴业证券 光大证券 中投证券 中信建投 华泰证券
高华证券 瑞银证券 莫尼塔 平安证券 齐鲁证券
>>>更多券商

贵州茅台(600519)K线图,股价走势
找找感兴趣的股票 大家在看什么股票 今日股票之最 手机看报告 联系合作
在新浪微博上找股票 点击量最高的股票报告 今日沪市涨幅TOP10报告 手机版(Android系统) 会员认证
找研究机构 今日报告最多的股票 今日深市涨幅TOP10报告 手机版(Iphone版) 广告合作
找分析师 今日热门股报告 今日沪市换手TOP10报告
根据推荐评级找股票 今日券商推荐买入股票 今日深市换手TOP10报告
2011年券商金股 今日资金净流入TOP10报告
关于我们 免责声明 Q&A常见问题 网站地图 联系我们 友情链接
Copyright ©2010 Dubaogao 汗牛网 版权所有