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基金食品饮料持仓已大幅下降―基金四季报持仓分析
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10
更新时间:
2015-01-27
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报告摘要:
基金的四季报上周披露收官,参考申万策略数据统计,从食品饮料配置来看,环比大幅下降,严重低于历史配置系数均值:食品饮料2014Q4 公募基金配置占比3%,A股流通市值占比3%,配置系数1.21 ,而2014Q3配置系数为2.01 ,环比下降0.84个百分点,而食品饮料历史配置系数均值为2.41,当前配置比例仅为历史均值的50.21%。从基金配置这个角度来看,整体持仓低,下降空间有限,而食品饮料板块整体估值在15-20倍左右,行业安全边际较高。 一、食品饮料基金持仓分析 1、分子行业来看:基金重仓股中,食品配置大幅下降,2014Q4占比为1.53%,环比下降1.79个百分点;酒类2014Q4占比为1.26%,环比基本持平;整体仍处于低位。 2、从行业重要大市值个股来看,变化最大有:1)伊利股份:2014Q4 持有基金数为78只,基金持股占流通股为8.47%,而2014Q1这两个数据分别为221只、32.06%,2014Q2为161只、26.46%,2014Q3为149只、19.49%,季度环比下降明显。2)双汇发展:2014Q4 持有基金数为19只,基金持股占流通股为2.67%,而2014Q1这两个数据分别为81只、22.06%,2014Q2为64只、15.95%,2014Q3为26只、9.20%,季度环比下降明显。3)古井贡酒:2014Q4 持有基金数为13只,基金持股占流通股为2.43%,而2014Q1这两个数据分别为0、0%,2014Q2为5只、0.46%,2014Q3为7只、2.04%,环比上升,但仍然占比较低。4)洋河股份:2014Q4 持有基金数为24只,基金持股占流通股为0.76%,而2014Q1这两个数据分别为12、0.46%,2014Q2为10只、0.35%,2014Q3为22只、1.19%,环比上升,但仍然占比较低。5)五粮液、茅台、青啤、燕啤、露露等环比变化较小。 二、食品饮料基本面跟踪 1、推荐标的:洋河股份(估值低+业绩好转)、伊利股份(估值低+新产品新空间)、三全食品(业绩反转+新产品新模式)、泸州老窖(2014年基数低,弹性大)、贵州茅台(旺季最佳标的)、承德露露(受益春节旺季),国企改革组合:五粮液、古井贡酒、山西汾酒、老白干酒、安琪酵母。 2、白酒板块:1)离春节仅剩三周多,春节旺季已渐行渐近。草根调研显示渠道备货加速,经销商走量加快。预计终端的销售将于2月初开始逐步进入旺季。价格总体稳定,茅台经销商大会签约后,目前货已逐步到位,整体看一批价平稳,维持在825-835左右。五粮液由于今年签约晚,影响发货进度,目前部分分销商手上货并不多。再加上近期厂家明确传出挺价信号,一批价有所上涨,草根调研目前一批价处于555-580的区间。2)洋河上周发布“双核心”战略,将围绕酒类的互联网战略以及产业整合战略提高至战略核心之一的高度,再一次走在行业前列,并对管理团队分工进行调整,显示洋河高执行力特征。我们从去年12月开始将洋河列为2015年白酒首推品种。 3、食品基本面稳定,中长期布局时点。1)乳品行业:下游企业15年将继续享受成本优势:目前国内下游乳品行业竞争格局已经稳定,两大龙头企业伊利、蒙牛构建起较深的品牌、渠道壁垒,终端零售产品价格掌控能力较强,同时可利用库存对生产成本进行调节,并且已逐步加大了国际奶源布局,近几年毛利率持续提升,预计2015年继续享受低成本优势,预计伊利、蒙牛等龙头企业利润提升大于收入增长。根据原奶价格波动周期来看,预计在2015年Q3以后可能进入上涨通道。但由于欧盟牛奶配额制在2015年取消,全球奶价上升空间有限。2)植物蛋白饮料:我们重复提示关注15年Q1旺季行情,15年春节在二月份,比14年春节晚19天,且14年Q1基数极低,预计承德露露15年Q1旺季表现较好。3)调味品:中矩高新新产能释放贡献增量。阳西新产能逐步释放,将支持公司未来三年由华南向北部及中西部区域扩张,净利率有持续提升空间。4)估值优势凸显:食品板块的整体估值处于15倍左右,机构配置比例已大幅降低,基本面稳定,中长期布局时点已经来临。 4、近期行业关键数据跟踪。白酒:主要地区53度飞天茅台825-835元、52度五粮液一批价555-580元,国窖1573一批价540元左右。乳品:2015年1月份第2周(采集日为1月14日)内蒙古、河北等10个奶牛主产省(区)生鲜乳平均价格3.58元/公斤,比前一周下降2.5%,同比下降15.2%;根据海关总署提供的1-11月进口数据和商务部发布的大宗商品进口信息,2014年我国进口液态奶(不含酸奶)约32万吨,同比增长70%左右;2014年我国进口奶粉(工业奶粉,不包括配方奶粉)约93万吨,同比增长9%左右。肉制品:出栏瘦肉型生猪均价12.81元/公斤。 ?

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