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价值洼地,看好受益春节旺季品种
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10
更新时间:
2015-02-03
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报告摘要:
如果市场风险偏好下降,我们强烈建议加大配置食品饮料,目前食品饮料板块整体估值低、机构配置比例低、龙头公司基本面稳定,尤其受益一季度春节消费旺季。从基本面来看,优质公司2015仍有稳定的业绩增长;从估值来看,相对估值和绝对估值(对应15年业绩PE15倍左右)都处于历史底部;从机构配置比例看,2014Q4 公募基金食品饮料配置占比3%,配置系数1.21 ,而2014Q3配置系数为2.01 ,仅为历史均值的50.21%。向下空间有限,向上看,国企改革、创新模式、并购成长、业绩增长等等都将是带动食品饮料向上的催化剂,属于“拿得放心”的品种。 一、本月组合推荐:稳健组合洋河股份(估值低+业绩好转)、伊利股份(估值低+新产品新空间)、贵州茅台(旺季最佳标的),弹性组合三全食品(业绩反转+新产品新模式)、古井贡酒(业绩继续向好+国企改革预期)、泸州老窖(2014年基数低,弹性大)、承德露露(受益春节旺季)。 二、预计2015一季度消费好于2014四季度。1)由于基数原因并且2015春节延后,预计2015一季度消费好于2014四季度,2014年春节在1月,由于大部分经销商提前打款、厂家提前备货,所以大部分公司2013Q4销售数据较好,而2014Q1消费数据较差,对于2014Q4而言,基数较高,并且2015春节在2月中下旬,大部分公司的收入体现在2015年Q1,所以综合来看,2015Q1的消费数据(主要指收入)将会明显改善;2)从行业来看,速冻食品、植物蛋白饮料、部分白酒将是受益最明显的子行业。 三、白酒板块旺季到来,终端动销加快。1)离春节仅剩两周多,旺季已经到来,终端的动销逐步加快。草根调研经销商对旺季预期,普遍认为今年销量有望与去年春节持平,但是对价格的判断趋于谨慎,大部分认为价格将走平。目前茅台批价仍然维持在825-840左右。2)上周新闻报导五粮液要求经销商出货价格抬高至609价格。调研显示经销商对厂家挺价态度表示欢迎,但对此价格略有担忧,主要担心在茅台批价平稳的前提下影响动销,需要观察挺价后的动销情况。3)2015年我们白酒首推标的为洋河股份,双核心战略亮剑,围绕酒类的互联网战略以及产业整合战略提高至战略核心之一的高度,我们认为洋河再一次走在行业前列。 四、申万食品饮料重点公司2014年业绩前瞻。预计伊利股份1.44元,同比增长38.43%;古井贡酒1.20元,同比减少3.54%;贵州茅台13.13元,同比略降0.90%;洋河股份4.26元,同比减少8.24%;泸州老窖0.94元,同比减少61.81%;五粮液1.50元,同比减少28.51%;汤臣倍健0.78元,同比增长22.00%;张裕A1.47元,同比减少3.64%;双汇发展1.92元,同比增长9.48%;承德露露0.88元,同比增长27.14%;三全食品0.26元,同比减少11.20%;中炬高新0.36元,同比增长40.13%;恒顺醋业0.26元,同比增长99.18%;海天味业1.33元,同比增长24.38%;安琪酵母0.52元,同比减少3.42%;涪陵榨菜0.77元,同比增长10.00%;加加食品0.30元,同比减少13.65%;黑芝麻0.20元,同比增长49.97%;贝因美0.26元,同比-63.25%;好想你0.45元,同比减少34.31%;金枫酒业0.20元,同比减少11.97%;青岛啤酒1.54元,同比增长5.59%;燕京啤酒0.26元,同比增长5.64%;克明面业0.91元,同比减少10.04%;煌上煌0.92元,同比减少4.6%;老白干0.45元,同比增长20.1%。(数据来源于日常基本面跟踪及合理预测。) 五、近期行业关键数据跟踪。白酒:主要地区53度飞天茅台825-840元、52度五粮液一批价580元左右,国窖1573一批价540元左右。乳品:据农业部定点监测,1月份第3周(采集日为1月21日)内蒙古、河北等10个奶牛主产省(区)生鲜乳平均价格3.52元/公斤,比前一周下降1.7%,同比下降17.0%。肉制品:全国生猪均价12.24元/公斤,出栏瘦肉型生猪均价12.57元/公斤。

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