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广州友谊 (000987)―― 国资改革提速,公司“互联网+“空间巨大
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报告评级:
买入
人气指数:
10
更新时间:
2015-05-31
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报告摘要:
投资要点: 1、近日,广州市印发《中共广州市委广州市人民政府关于关于全面深化国资国企改革的意见》; 2、公司根据2014年度利润分配方案调整非公开发行价格和数量。 ? 《意见》提出要强化对国企领导人股权激励,增强公司混合所有制改革预期。《意见》提出将探索建立持股经营、技术入股、增量奖励、期股期权等中长期激励机制。我们认为,这一纲领性文件的印发大大增强公司旗下百货和金控两大业务分别进行混合所有制改革的预期。公司定增完成之后股权结构非常清晰,完全符合继续进行混合所有制改革的条件,混改预期充足。 ? 公司调整非公开发行股价和数量暗示定增进程将加快。公司国资改革能否继续推进有赖于定增购买越秀金控的顺利推进。我们认为,作为国家国资改革试点和样板性项目,公司定增方案通过监管机构审核是大概率事件,主要的不确定性为时间因素。公司调整非公开发行股价和数量显示定增方案将加快推进。增强公司后续进一步的国资深化改革预期。 ? 《意见》发布进一步增强公司百货业务实施跨境电商O2O的预期。《意见》中明确提出:建立企业领导人退出机制,对考评不合格的领导进行调整、免职、解聘处理。市属企业负责人薪酬与上缴财政的收益挂钩。公司传统业务经营困难,连续9个季度下滑,必须寻找突破口,而实施跨境电商O2O是公司集客户和门店优势、地理位置优势和政府政策支持优势于一身的重要突破口,为公司未来发展打开上升通道。 ? 公司开展互联网金融预期饱满,互联网金融打开市值上升通道。我们认为,公司旗下金控平台未来开展互联网金融的预期非常饱满。首先,国家层面来看,互联网+是国家长期和经济战略;其次,今年1月底,广州市政府印发《广州市推动互联网金融发展的支持意见》,提出,”力争在三年内建成3-5个各具特色的互联网金融产业基地,打造若干个品牌卓越的互联网金融服务平台,将广州建设成互联网金融中心城市“。互联网将成为广州市做强做大区域金融,完成建设区域金融中心宏愿的手段,作为广州市国资委实际控制的唯一上市金控平台,越秀金控必将在互联网金融战略中先行先试,“互联网+”大幅提升越秀金控旗下各项业务的成长空间。 ? 安全边际充足,股价上涨弹性足,维持“买入”评级。我们维持之前的盈利预测,预计公司百货业务2015年 2.43亿元净利润,保守给予20倍PE对应的市值为48.6亿元。越秀金控按照当前可比标的进行估值保守市值为454.42亿元,合计503.02亿元,公司当前总市值538.80亿元,公司股价具有较高的安全边际。若考虑跨境电商O2O和互联网金融,公司百货业务的合理市值为121.50亿元,金控平台981.71亿元,合计1103.31亿元,较当前市值还有100%的上涨空间,维持“买入“评级。

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