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【申万宏源S晨会纪要】首推新国都20150611
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10
更新时间:
2015-06-11
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报告摘要:
今日重点推荐报告 新国都(300130)--巨头或助保险牌照,上调目标市值至252亿元 事件:6月10日晚公告,为推进公司在互联网金融、相互制保险公司领域的战略布局,参与创新发展普惠金融,公司自有资金5,000 万元参与发起设立相互人寿保险公司(或组织)。业务范围包括人民币、外币的人身保险(包括各类人寿保险、健康保险、意外保险、养老与护理保险,其他相关人身保险);再保险业务;保险咨询、代理等相关服务业务;资产管理业务;经中国保监会批准的其他业务。出借资金后公司拟占相互人寿保险公司(或组织)初始运营资金的5%。 已选择低调的公告方式。 A股上市公司中,汤臣倍健、腾邦国际、博晖创新、新国都同时公告此项投资,由于公告业务一致,可推测为共同投资。由于投资额达到5000万元,金额高,须经董事会审议,公司必须公告此次投资。汤臣倍健的公告披露保险公司暂定名为信美相互人寿保险公司,新国都未披露保险公司名,可见公司已选择低调处理方式。 完全根据公开资料,巨头或有助力保险牌照可能。根据Wind公开资料,联合投资的博晖创新董事长杜江涛同时兼任内蒙君正董事长。根据2月16日内蒙君正公告,若天弘基金增资扩股完成,内蒙君正将参股天弘基金15.6%,蚂蚁金服持股天弘基金51%。推测巨头的关联将助力该保险公司拥有牌照的可能。 千万商户通用支付网络解决商户、收单、用户三方痛点。公司在公开投资者交流表示目标千万的通用支付网络。我们推测,1)在商户方,解决信息化程度低、数据无法存储、数据难分析的难题,同时通过指纹数据、收单数据完善商户数据库;2)在收单方,解决切机、套现、盗刷等风险控制问题。3)在用户方,增加卡券、指纹支付、人脸支付等用户体验。 变现来自贷款和金融理财。目前的日均交易流水已经体现网络价值。基于商户流水资信做贷款是可取的变现方式,若为商户留存资金衍生保险、理财等金融服务,变现机会更广。推测本次投资即为此类变现布局。预计公司还会展开类似形式的业务扩张和外延并购。 上调目标市值空间至252亿。3月12日金融信息化深度8估值131亿元,此后浙江中正、大拿科技、保险公司是重要投资,未在上次估值中体现。重估业务得到市值252亿,比前次上浮92%。其中POS销售、指纹支付、征信、收单平台支持、数据信息传输、保险部分业务或权益分别估值35.2、9.0、85.0、94.5、0.5、27.5亿元。预计2015-2017年EPS为0.77、0.99、1.26元,2014年已体现经营与战略拐点,维持"买入"评级。 (分析师:刘洋A0230513050006联系电话:021-23297428) 今日推荐报告 跨境电商再获政策支持--国务院6月10日常务会议简评 公司公告/新闻:国务院总理李克强6月10日主持召开国务院常务会议,决定将消费金融公司试点扩至全国,增强消费对经济的拉动力;部署促进跨境电子商务健康快速发展,推动开放型经济发展升级等。 内容摘要:(1)促进跨境电商健康快速发展措施共计4条,包括优化通关流程,落实跨境电商零售出口货物退免税政策,鼓励外贸综合服务企业为跨境电子商务提供通关、仓储、融资等服务和鼓励企业培育自有品牌和自建平台。(2)会议还决定将消费金融公司试点扩至全国,增强消费对经济的拉动力。会议还决定合理增加消费品进口。 退免税政策和融资等服务是亮点。跨境电商包括跨境电商出口和跨境电商进口,退免税政策是跨境电商出口模式中的政策"痛点"。目前模式有出口退税、即征即退(部分地区试行)、免征免退(部分地区试行)等三种,国务院常务会议明确"落实跨境电商零售出口货物退免税政策"最大程度上方便零售出口企业进行税收返还。鼓励综合服务企业为跨境电商提供通关、仓储、融资等服务,我们认为将改善现有外贸零售出口企业的资金积压问题和竞争环境、未来可能会有越来越多的企业涉足跨境电商出口(供应链)融资业务。 消费金融公司试点扩至全国鼓励"消费",与跨境电商进口支持政策"内外呼应"。会议决定将消费金融公司试点由原16个城市推广至全国、审批权下放到省级部门,鼓励发起设立消费金融公司。我们认为这与此前多项"跨境电商进口支持政策"形成呼应,鼓励"消费回流"。外有多项政策支持跨境电商进口、内有消费金融信贷支持,试点推至全国、审批权下放到省级部门将推动中国消费者信贷市场的快速发展。 继续看好跨境电商行业,推荐买入跨境电商服务类公司和最具潜力的平台公司。跨境电商进、出口支持政策频繁落地。基于需求刚性、市场容量和模式可复制性,A股投资策略上我们建议优选轻资产类跨境电商服务类公司(华贸物流、外运发展、中海科技等),关注涉跨境电商平台类公司(步步高、重庆百货、中国国旅、友阿股份、海宁皮城、物产中大等,重庆百货是现有为数不多持消费金融牌照的公司之一)。 (分析师:张西林/王俊杰 A0230512070001/A0230515030002 联系电话:021-23297310) 储能式有轨电车和无人驾驶地铁车辆引领轨交装备新趋势--第十一届中国国际轨道交通技术展览会参观纪要 公司公告/新闻 6月10日-12日CRTS CHINA 2015国际轨道交通展(第十一届中国国际轨道交通技术展览会)在上海举办,我们首日重点参加了轨道交通车辆技术与装备发展论坛。展会主要分为六大主题:轨道车辆及零部件、内饰与材料、基础设施建设、运营管理技术、规划、设计、咨询、监理与投融资服务、隧道及地下工程。同期举办五大论坛:第十一届城市轨道交通国际峰会2015、第六届中国轨道交通安防发展论坛、第五届城市轨道交通电气化创新技术发展高峰论坛、第三届轨道交通通信信号技术与装备发展论坛、2015机车车辆关键技术与装备发展论坛。我们重点参加了轨道交通车辆技术与装备发展论坛,纪要如下: 南车株洲电力机车有限公司副总工程师杨颖在论坛中演讲主题《无网储能式现代有轨电车工程实践及未来应用展望》,核心观点:据不完全统计,目前超过60个国家,240个城市运营现代有轨电车,国内已有50多个城市或地区已开展了有轨电车的规划、建设和运营,已运营有轨电车的城市有天津、上海、沈阳、长春、苏州、南京、大连、广州。储能核心器件:超级电容。超级电容相比锂电池和赝电容在特性上安全性高、功率密度大(高于10MW/t,赝电容1-2MW/t,锂电池小于1 MW/t)、循环寿命超过106(锂电池小于104)、充电时间短、适用环境温差大。项目实例:广州海珠线无网运营情况。项目于2013年5月启动建设,2014年底开通运营,是全球第一条全线无接触网运行的线路,一期线路由广州塔至万胜围,全长约7.7KM,设11个车站,18个人行道口,三个过街道口,共配置7列车。上线车辆为工作日4+1列,周末6+1列,速度24KM/H,单程20分钟内,单公里电耗在3度左右。客流情况:工作日约6000张票,周末12000-20000张票。快速充电方案:中压10KV环网采用单母线单环网方式,通过2个电源引入点将4路10KV电源引入,配置到每个站台的充电站,每个站台设置一套完整的配电、变压、整流斩波充电系统,为上下车辆充电。完善及优化:配置容量的降低、满载运行里程增加,车辆轻量化、降低充电电流、智能调节参数(高峰、低峰、冬天、夏天)。未来展望:江苏淮安、宁波、武汉等项目。 长春轨道客车股份有限公司副总工程师于青松在论坛中演讲主题《无人驾驶地铁车辆的研发和应用》,核心观点:2014年末,全国铁路营业里程达11.2万公里,其中高铁里程1.6万公里,位居全球第一,动车组保有量1791列。2014年末,22个城市建成投运轨交线路101条,投运里程3155公里,其中地铁2438公里,位居世界第一,地铁保有量约2万辆。无人驾驶地铁的发展情况:关注车辆自动化水平、安全要求。GOA3/GOA4是较高自动化水平的轨交系统,可无人驾驶。截止2013年底,全球已有32个城市,48条,674KM的线路应用无人驾驶。关键技术:场景分析、RAMS技术、TCMS网络技术(列车检测及诊断)、车地大数据通信技术、车辆控制电路安全冗余设计技术、障碍物及脱轨检测技术等。 申万宏源机械行业观点:我们认为,看好铁路设备板块投资机会的核心观点未变,国内铁路固定资产投资将继续维持高位、海外市场开拓构成2015年以及"十三五"期间铁路设备行业投资机会两大推动力,看好铁路设备板块整体投资机会并密切关注轨交装备新技术新趋势。同时我们早在4月27日的周报观点中明确指出要注意南北车股价暴涨后的市场风险,中国中车6月8日复牌后的走势也初步验证了我们的看法,标的上首推发展战略清晰、内生式增长与外延式并购双轮驱动的永贵电器(300351)和鼎汉技术(300011)。 (分析师:赵隆隆A0230511070002 联系电话:021-23297709) 奥康国际(603001)战略投资兰亭集势点评:借助跨境电商政策东风,打造实业和互联网的强强结合 事件:奥康国际战略投资在美国上市的跨境电商兰亭集势(LITB.NY)。通过拟设立香港子公司以现金方式受让兰亭集势2455万股(包括基金及管理层部分股份),占兰亭25.66%股份成为第一大股东,交易对价总额7734万美元,折合人民币4.8亿元。另外,公司拟投资2000万港元设立香港全资子公司,有望促进投资并购和国际品牌合作等。 兰亭集势是我国出口跨境电商龙头企业,跨境电商是目前政策重点扶持的行业。兰亭集势成立于2007年,作为跨境电商第一品牌2013年6月6日在纽约证券交易所上市,目前市值2.8亿美元。在其拥有的www.lightinthebox.com等网站上,提供数十万个独立商品,公司的核心品类包括服装、家居和各类配件,产品销往200多个国家覆盖27种主要语言服务全球顾客,其98%的营收来自海外用户,主要市场在欧洲和北美(85%来自欧盟和北美,15%来自俄罗斯和巴西),公司已经在北美和欧洲都设立多个海外仓。 兰亭集势收入高速增长,目前受较高费用影响盈利暂时回落,预计2015Q2能重回增长。兰亭2012年-2014年收入年复合增长率达40%,复购率达45%,用户数年增长率为74%,移动端收入占比29.7%,在出口电商中处于领先地位。2014年营收3.8亿美元,净利润亏损3000万美元;2015年一季度营收8761万美元,受欧元汇率影响净利润亏损2161万美元(按非美国通用会计准则,2015Q1亏损870万美元)。除去汇率因素2014Q4已实现盈亏平衡,预计2015Q2有望实现盈亏平衡。 奥康国际和兰亭集势合作强强联合,实业结合互联网战略,有望提升公司整体竞争力。兰亭集势是具有领先的互联网思维、深厚的互联网技术积累以及丰富的互联网营销经验,拥有快速增长的流量和客户消费群体。奥康国际在渠道布局、供应链管理、网络资源等方面具有领先优势,对中国消费市场和行业发展趋势有着深刻的理解和判断。公司此次投资兰亭集势,成为其战略合作伙伴和重要股东,旨在利用双方在传统行业和互联网领域的资源优势,共同打造传统行业"互联网+"战略,提升公司整体竞争力。 奥康国际预计2015年主业业绩企稳迎来恢复性增长,积极拥抱互联网,进入快速增长的跨境电商领域,维持买入评级。我们维持2015-2017年EPS预测为0.78/0.93/1.11元,对应PE为53/45/38倍。跨境电商政策重点扶持,现有百圆裤业(未来将改名跨境通宝)市值215亿元,预计此次奥康参股兰亭集势26%股权,有望增加50亿左右市值。另外,公司账上可动用现金多(14年报10亿现金+5.2亿理财),预计未来有望继续增持兰亭股份或用于其他投资领域,维持买入评级,第一目标55元,对应市值220亿元。 (分析师:王立平A0230511040052 研究支持:许一帜 A0230114070001 联系电话:021-23297468/23297717) 华兰生物(002007)点评报告--流感疫苗中国首家通过世卫组织预认证,全面打造中国制药龙头企业 流感疫苗中国首家通过世卫组织预认证。2015年6月10日,华兰生物(002007),作为中国首家企业,也是全球第五家企业,其流感疫苗产品(流感病毒裂解疫苗),通过了国际卫生组织WHO的预认证。华兰生物的流感疫苗产品被正式纳入联合国相关机构采购目录,中国产的流感疫苗首次进入联合国疫苗采购计划,供应国际市场,服务世界,对公司业绩将产生积极影响。 流感疫苗全球需求量巨大。流感是人类面临的最严重的流行病之一,也是造成死亡人数最多的传染病,20世纪三次大规模流感,1918年西班牙流感全球死亡人数在2000万以上,1957年亚洲流感及1968年香港流感死亡人数皆在百万以上。据世界卫生组织预测,全球每年平均有1/3的儿童和1/10的成人会感染流感。目前接种流感疫苗是防控流感疫情最有效的方式,全球对流感疫苗需求量巨大。 跻身一流疫苗生产企业。华兰生物此次流感疫苗通过WHO预认证,标志着中国疫苗龙头企业正式走出国门,供应国际市场;此前全球只有赛诺菲等四家世界领军疫苗企业通过WHO认证;此外,公司的ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗也于2014年5月向WHO提交了预认证申请,产品线丰富。 全面打造中国生物制药企业龙头。公司血制品业务快速增长,目标2015年采浆量达700吨,血制品放开定价将有望较大提升公司收入及利润空间。疫苗出口与研发和单抗业务稳步推进,未来有望成为新增长点,作为中国领军的疫苗、血制品及生物制药企业,公司发展值得期待。我们维持15-17年EPS 1.14元、1.41元、1.72元,增长23%、23%、22%,对应预测市盈率46倍、38倍、31倍,维持增持评级。 (分析师:杜舟 A0230514080008 联系电话:18616765669) 远光软件(002063)点评报告:公司业务多领域突破 电改布局稳步推进 公司公告 对外投资设立全资子公司。远光软件公告拟使用自有资金2,000万元人民币,在武汉市东湖高新技术开发区投资设立全资子公司远光软件(武汉)有限公司。公司业务包括软件开发、信息系统集成服务等。 在武汉成立子公司对于公司布局具有重要意义。1.武汉当地培育了很多高新技术企业,有利于远光未来寻找并购外延标的; 2.可以帮助公司引进高端技术人才, 实现电力与其他行业对接。 燃料智能化频频中标,新项目总包突破。从年初至今,远光软件燃料智能产品目不断中标电厂订单。根据远光官网报道,子公司远光智和卓源在中标包铝集团、中电投西宁等项目后,又继续中标国电燃料智能化EPC项目,其中包括国电大同二电厂、石嘴山电厂和邯郸电厂。值得关注的是这三个项目均为以智和卓源为主体的总包工程,从金额和实施环节均有所突破。随着各大电厂开始启动燃料智能化项目,预计远光还能收获更多的总包项目。 广安签约南京广播电视系统集成公司。南京广安主要是提供企业级项目管理软件解决方案,其客户大多分布于电力、石化、基建和军工等行业。年初至今,已和海澜集团、新浦化学、华润锦州电厂等企业签订合作协议。本周又与南京广播电视系统集成有限公司达成作协议,帮助南广集成公司推进弱电及系统集成工程项目。 布局售电侧、电网侧和发电企业。公司针对电改相关的研发和产品已经在实际运行当中。公司在电力交易市场的对接、日前及时时的电力市场的交易、报价模型策略和客户分析已经有积累,同事售电牌照也在积极申请中。我们预计随着电改推进,远光软件可以通过自身卡位优势和产品经验累积,快速切入到电力配售、交易和数据发掘等多个领域。 维持盈利预测,维持"买入"评级。我们预计2015-2017年收入分别为12.9、15.1和20.0亿元,净利润分别为4.8、5.9和7.4亿元,每股收益分别为1.04、1.28和1.60元。 (分析师:刘洋A0230513050006联系电话:021-23297428) 智慧农业(000816)点评报告--成立上海合农网络,加速综合性农业服务商转型,增持 公司公告/新闻 公司公告拟与间接控股股东东银控股共同投资设立上海合农网络科技有限公司,同时计划将机械制造业务注入全资子公司盐城市江动汽油机制造有限公司,并更名为"江苏江淮动力有限公司",将其定位为公司机械制造业务平台。合农网络注册资本拟为1亿元,公司拟自筹资金出资 5100 万元,占合农网络注册资本的51%。 公司正加速由农业机械制造商向综合性农业服务商转型。传统产业依旧坚持"国外做园林机械、国内做农业装备"的方向,但公司战略上已调整为"向综合性农业服务商发展,打造全国性的综合农业互联网服务平台"。未来服务内容主要包括为农综合信息服务、农业生产资料和农产品电子商务、农业生产管理、农产品安全追溯,农业农村大数据库,农业物联网基础软件平台和应用服务系统,农业农村信息化培训;并探索整合线上和线下资源,试水电子商务O2O模式;依托于农业农村大数据库,开展农村金融服务。合农网络的成立将立志打造成全国性的综合农业互联网服务平台,为农村合作社、家庭农场、农户提供服务,内容包括农业生产资料和农产品电子商务、农村金融服务、农业农村信息化培训等。 上农信深耕农业信息化15年(江动2014年8月以1.14亿收购其60%股权)是目前是国内农业信息化解决方案和专业服务的领导者,平台价值凸显。其拥有农业物联网平台(大田、果蔬、水产、农机、动物等)、追溯(产品品种近300种,遍布800多家养殖场和1400多家园艺场,追溯平台正由省级向全国进展)、进村入户(信息服务推广已覆盖3000多个村),在上海农业信息化软件市场占有率超80%,从2010年开始在江苏、四川、山东、福建、内蒙等省得到部分应用。公司2013年实现收入6994万元,净利润898万元,承诺2014-2016年净利润不低于1200/1350/1600万元。与农业部信息中心的战略合作,将积极拓展农业农村信息化基础研究、技术应用推广等。落地方面,公司一月份与湖北供销华西农产品市场股份有限公司签订战略合作协议参与湖北农产品批发市场管理信息平台建设及运维(如农产品电子交易系统、农产品安全追溯管理系统、农产品仓储物流管理系统、农贸市场综合管理等信息化系统、大宗农产品电子商务交易平台等);与福建省尤溪县人民政府签署战略合作将共同把尤溪县打造成全国农业信息化示范县、创建国家现代农业示范区。四月与湖北供销合作总社签署战略合作协议推进湖北省农业信息化建设。 维持盈利预测,维持增持评级。随着公司增发募资农机项目的逐步投产以及上农信的平台建设,考虑拆迁土地补偿款后,我们维持公司15-16年EPS由0.21/0.26元的判断,预计公司2017年EPS为0.31元,同比分别增长432%/23%/20%,我们继续看好上农信的平台价值以及公司综合农业供应商的加速转型,维持"增持"评级。 (分析师:赵隆隆 A0230511070002 联系电话:021-23297709)

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