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农业投资策略:养殖板块尤可追,体制改革风再来!
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10
更新时间:
2015-07-29
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报告摘要:
投资策略:延续养殖产业链布局个股,关注风口上的农业体制改革!随着下半年市场场风险偏好降低,投资回归基本面后,业绩增速的确定性和估值成为重要指标。现阶段,景气程度向上的畜禽养殖仍是首选。一方面,猪价高点未现,补栏复程度不及以往周期导致本轮周期景气持续性较以往更长;另一方面,饲料原料价格走低,各企业又通过新模式低成本扩张,为养殖企业单头盈利增加了新的弹性。我们认为,养殖行情仍是下半年的重点,尤其是9月前和11月中旬后,超额收益将会非常明显。养殖行业景气回升也推动饲料、动保行业走出低谷,我们建议优选其中低估值、高成长性(饲料优选模式创新,动保优选高端市场化疫苗产品储备丰富)的个股进行配置。此外,四季度是支农政策的高峰期,以农垦改革为代表的主题投资有望再次启动。农垦改革政策内容有望于近期出台,对接往年8月下旬开始的农业“一号文”主题时间,有望在一定程度上接力养殖成为农业板块的又一驱动力。 推荐列表:牧原股份、天邦股份、雏鹰农牧、正邦科技、仙坛股份、益生股份、北大荒、农发种业、新希望、金宇集团、海利生物、大北农、隆平高科等。可关注的次选标的:民和股份、圣农发展、海大集团、瑞普生物、亚盛集团、诺普信、金正大、康达尔、辉隆股份等。 主线一:畜禽养殖。猪价年内高点未现,养殖企业仍有表现空间。关键词:从一线到二线的轮动。猪价仍处于稳涨阶段,9月前不会出现调整。本轮猪周期价格高点在10.2-10.4元/斤,加上饲料成本稳中有降,盈利有望进一步提升。而补栏积极性复苏情况较前两轮周期更平缓,故本轮周期或持续至16年8月。现阶段,景气程度向上的畜禽养殖仍在投资上具有明显的比较优势,生猪养殖作为全板块进行推荐。在好牧原股份、大华农两只龙头的同时,我们更建议投资者关注天邦股份、正邦科技、雏鹰农牧等估值更具优势(16年21倍以下)的品种。此外,禽价上涨的趋势也已成定局,最看好仙坛股份。我们同时认为,分化行情已经启动,切莫追涨实际没有实际业绩弹性的公司。结合11年景气度高点时的估值水平结合考虑本轮周期盈利持续性的因素,可给予30X估值,即便从基本面出发,各股仍有非常明确的空间。 主线二:低估值饲料股预期修复,调整中布局动物疫苗。补栏积极性的回升也将推动饲料、疫苗销量增长,行业走出低谷。但我们理性的提醒投资者:考虑到补栏不像07-08、11-12年那样呈“报复式”反弹,饲料行业整体需求的回暖需要一个较长的过程。此外,本轮周期后,规模化养殖集中度将上很大一个台阶,饲料企业整体恢复的空间较上两个周期更有限,仅推荐低估值的海大集团(16年22X,看30%修复空间)、新希望,关注模式创新的佼佼者大北农。疫苗方面,规模化集中度提高利好高端市场苗放量,整体利好拥有较优质市场化产品的金宇集团、海利生物、天康生物、瑞普生物,但上述公司估值偏高,建议调整中布局。 主线三:农业国企改革,尤其是农垦改革。农业国企改革聚焦提升资源运营效率,具体包括:农垦改革、供销社改革、央企改革(中粮、中农发)等几个层面,其中,农垦改革方案的部分内容有望于近期公布(率先落地)。根据分析,我们认为,农垦改革政策聚焦:垦区集团化(去行政化)、公司企业化(产业化,集团资产注入上市公司)、股权多元化(战投和员工持股),符合原先预期。近期,海南省常委第六届八次全会上,已确定新一轮农垦改革主线,提出以保障橡胶等国家战略物资、热带农产品供给和国家种子安全为核心,推进资源资产整合、产业优化升级,建设热带特色现代农业的大基地、大园区、大产业,全面增强农垦内生动力和发展活力,5年时间将海垦打造成10亿元盈利的企业。在互联网+方面,农垦正积极打造“垦区直供”农产品综合销售平台。从时点上,目前布局仍处于底部的农垦改革个股,有望在9-10月后接过养殖成为农业板块的新行情。个股方面,最看好有业绩、有估值、有催化剂、有动力的北大荒(境外扩张、引入战投、员工持股、电商结合);农发种业(兼并收购创建优质种企,构建农资农服生态圈打造田间综合管理服务商)。可关注终端有望拓展渠道的亚盛集团和以生态旅游、休闲养老作为多元化布局的海南橡胶。

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