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创新、服务、流通、转型――2015下半年医药生物投资策略
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人气指数:
10
更新时间:
2015-08-07
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报告摘要:
投资策略: 医药行业2015下半年投资策略:下半年医药投资应把握”1个硬道理+4大发展方向”。(1)1个硬道理:在现今股市环境下,坚挺而又确定的业绩支撑是硬道理,要坚守有业绩的优质公司,获得足够的安全边际。(2)4大发展方向:创新造就公司的核心竞争力、利润来源、以及未来巨大的市场空间;医疗服务和医药流通在产业变革破旧立新的风口浪尖;转型带来股价的高弹性。 创新:创新是医药企业恒久不变的核心驱动力。(1)创新药、制剂出口、生物制药领域是药物创新的重要阵地,依次看好:恒瑞医药、华海药业、康美药业、科伦药业、康弘药业、华兰生物、华东医药等。(2)基因测序风云再起:基因检测及精准医疗拥有千亿美金的市场空间,必将带来人类医学的革命,依次看好:达安基因、千山药机、北陆药业等;国内龙头公司贝瑞和康和华大基因的上市启动有望催化基因检测板块风云再起。(3)具有核心创新竞争力的医疗器械龙头公司:乐普医疗、科华生物、鱼跃医疗等。 服务:医疗服务会是未来最为活跃的板块。(1)医院及健康体检:依次看好:爱尔眼科、复星医药、信邦制药、江苏三友等。 (2)互联网医疗:“互联网+”仍是未来发展大势所趋,随着产业成熟提升,商业模式会进一步清晰,龙头公司会逐渐脱颖而出。(3)医疗服务新模式:泰格医药(CRO龙头),迪安诊断(ICL龙头)、尚荣医疗(医建PPP新模式)。 流通:投资机会的核心在于商业模式变革,看好零售龙头和民营区域商业龙头公司。依次看好:一心堂、老百姓、益丰药房、瑞康医药、嘉事堂、柳州医药等。 转型:(1)国企改革:有望成为市场下跌后实现概率反而增加的板块。依次看好:羚锐制药、联环药业、同仁堂、云南白药、人民同泰、现代制药、国药一致、国药股份、仙琚制药、太龙药业等。(2)跨界并购转型:依次看好:蒙发利、东方海洋、三星电气、康恩贝、汤臣倍健等。 主要结论: 中国面临医药需求井喷,医疗体系亟需提升效率:中国成为老龄化最快的国家,2050年我国65岁以上老人占比将从2010年的10%达到31%;随着经济发展,慢性病负担比率大幅增加;中国财政面临巨大投入压力。我国公立医院、社保的正常运行均需要大量资金投入。2009年新医改是增量改革,但并未改变行业运行本质。医疗体系亟需提升效率:公立医院以药养医和以械养医、流通渠道占据过高利润、社保监督方角色缺位和企业难以真正研发创新。中国面临医药需求井喷,医疗体系亟需提升效率,中国既面临增量资金投入问题,也面临现存产业结构和利益分享机制调整问题。 破旧立新:医药产业旧平衡已经被打破,新平衡正处激烈变革重建中。公立医院改革是核心:2013年10月起,国家出台多部产业政策鼓励民营医疗发展,民营医疗在机构数量、服务占比等近年均有大幅提升;互联网加速渗透医疗产业,数以百计移动医疗企业获得资本助力,但多数盈利模式尚在不断探索中。龙头商业公司获得发展:以国药控股为代表的全国性商业公司,以瑞康医药和嘉事堂为代表的区域性商业公司均获得快速发展;同时:商业公司深入介入医院供应链,探索GPO、PBM等新型商业业态,产业地位逐步提升。商业医保必将获得大发展:商业医保获得政策扶持,商业健康险公司积极拓展业务,商业健康险公司将履行监督人职责。围着医疗核心产业环节的改革正在稳步推进,产业旧平衡已经被打破,新平衡尚未能完全形成。 市场大环境复杂性增加,精选个股难度也在增加。从多个维度观察药品消费增速有放缓趋势:样本医院14Q3、14Q4、15Q1用药金额分别增长13.4%、12.0%、9.3%;统计局口径:2015年1-6月医药制造业(扣除原料药)收入增长约9.1%,利润总额增长约15.5%,收入与利润总额增速分别较2014年同期下降5.0个、1.4个百分点。2015年至今,医药生物上涨47.6%,跑赢整体市场17.8个百分点,医药板块(申万覆盖重点公司)2015年预测市盈率38.7倍,板块估值处于偏高位置。上半年表现较好的个股集中在重组股、次新股和主题股,其中:互联网医疗、干细胞、基因测序和医疗信息化等主题受到市场高度追捧,相关个股涨幅惊人,表现较差个股主要集中在大市值及预期过高个股。

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