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洲际油气(600759)点评:正式完成收购克山公司,哈国油气扩张之路再下一城
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报告评级:
买入
人气指数:
10
更新时间:
2015-08-14
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报告摘要:
投资要点: 公司在8月13日发布公告称,控股子公司马腾石油股份有限公司(简称“马腾公司”)在8月12日通过哈萨克斯坦证券交易所以公开交易的方式认购了克山公司(KoZhaN JSC)的全部股本1075万股普通股,成交价31.7美元/股,总成交价为3.4亿美元,8月13日完成登记变更,克山公司正式成为马腾公司的全资子公司。 低油价环境下公司成功压缩收购成本。2014年12月,公司与克山公司的母公司INTERNATIONAL MINERAL RESOURCES II B.V.(简称“IMR公司”)签署《投资备忘录》,初步确定交易对价为4亿美元;2015年3月,公司与IMR公司签署《框架协议》,将收购交易对价调整为3.5亿美元;经过公司与IMR公司协商对《框架协议》进行修订补充和对价调整,最终的交易对价调整为3.4亿美元,按照目前克山公司剩余可采储量1.1亿桶计算,收购价格折合3.1美元/桶。 克山公司的成功收购夯实了公司未来扩大产量的基础。克山公司拥有滨里海盆地合计211平方公里的3个区块100%开采权益,并已获得哈萨克斯坦政府批准的开发许可证。本次收购极大提升了公司的油气资产储备,合计可采储量从1.1亿桶增加到2.2亿桶,2014年至今产量为157万桶(截止6月在产井为24口),增加了公司未来将储量转化为产量和利润的能力。尽管交易完成时间略晚于我们预期(7月),但未来随着公司对克山公司的油田地质条件认识的深入以及对油田地面工程建设的投入,克山公司油田有望快速实现储量升级和增产。 我们再次强调:公司是A股油气领域“一带一路”最佳标的。维持公司2015-2017年EPS(转增摊薄后)分别为0.31、0.71和0.88元的预测,公司目前股价为10.77元,对应15-17 年PE为35、15和12倍,维持“买入”评级,目标价为19元。

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