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万邦达(300055)点评:筹措资金为PPP保驾护航,牵手东丽开启产业链布局
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买入
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11
更新时间:
2015-08-18
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报告摘要:
事件: 公司2015年中报实现收入8.88 亿元,净利润1.69 亿元,分别同比增长166.68 %和185.67 %,EPS为0.23 元。 投资要点: 中报业绩符合预期,主营收入利润持续高增长。公司2014年H1营业收入3.33亿元,2015年H1营业收入8.88 亿元,同比增长166.68 %。今年上半年业绩高增长主要原因为:1. 报告期内,大庆腈纶项目及神华400万吨煤制油项目供货量较大,商品销售收入达2.17亿元,(去年同期仅0.28亿),相比2014年H1总收入增长了57%;2.报告期合并报表范围增加了子公司昊天节能,而昊天收入2.58亿元相比2014年H1总收入增厚了78%;3. 公司2014年原有业务工程总承包及托管运营收入稳定增长,同比增长33%,三块合计增长167%。 公司筹措资金持续推进PPP项目,有望拉动15-16年业绩高增长。公司2015年先后中标芜湖和内蒙地区项目合计订单83 亿元,目前尚有多个地区在谈,15 年全年PPP 订单有望超过130 亿元。乌兰察布项目已正式签署合作框架协议并成立专项子公司。另外,公司与乌市政府共建15 亿发展基金为此项目募资,公司还拟通过定增筹措项目资金31亿。 与日本东丽合作为公司实现全产业链战略布局迈出坚实一步。公司与日本东丽达成合作意向,准备在江苏盐城设立生产MBR膜元件和MBR膜组件的合资企业。合资企业注册资本480万美元,公司出资49%。合资公司的设立将填补公司在上游膜生产领域的空白,有利于公司降低成本稳定利润空间,是公司为实现全产业链战略布局迈出的关键一步。 投资评级与估值:不考虑增发我们维持预计公司15-17 年EPS 0.60、0.85、1.05 元。严格环境执法及环境税有望征收将推动污染治理市场发展,PPP 新模式下企业攻城略地加速。公司先后签约安徽芜湖和内蒙乌兰察布市政环保重大订单体现在市场方面的灵敏嗅觉和较强适应力,预计15 年PPP 市政环保订单规模有望超过130 亿元。我们继续看好工业水处理广阔市场、行业15 年订单回暖、PPP 推进及公司在平台转型、外延扩张上的积极态度,维持“买入”评级。

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