投资要点： 2015年中报EPS为0.21元，同比增长16.1%，业绩符合预期。公司2015年上半年实现收入8.6亿元，同比增长1%，归母净利润1.8亿元，同比增长16.1%，扣非净利润为1.7亿元，同比增长11.7%，EPS为0.21元。其中，二季度实现收入4亿元，同比略下滑0.4%，归母净利润8190万元，同比增长43.7%，EPS为0.1元。公司预计1-9月业绩同比增长0-20%。 毛利率保持稳定，期间费用率控制得当，资产质量较为稳健。公司保持稳定为52%，销售费用率和管理费用率同比均下滑0.3pct至22.6%和4.6%，存货较年初增加了8794万元至6.2亿元，应收账款较年初增加了1027万元至8.6亿元，经营活动净现金流净额为-4606万元，主要是因为主要是支付采购款和员工薪酬较多，资产质量较为稳健。 大家居战略稳步推荐，参股跨境电商新增亮点，未来看点在围绕家居一体化的战略布局外延预期。（1）大家居战略初见成效，携手浙江跨境电商龙头浙江执御有望打开全新想象空间：截止2015H1，公司直渠道有548家，加盟渠道有1244家，公司依靠“艺术家纺”的独特花型设计，积极推进多品牌战略和品类扩张，一方面打造家居生活馆，副品牌馨而乐转型类MUJI家居店，一方面积极丰富整体家居产品品类，秋冬订货会已出现成熟样板房，从地砖墙纸到软装储备一应俱全，未来公司有望通过参股或收购方式与定制衣柜公司等合作。（2）参股浙江执御，强强联合，未来有望输出品牌：公司参股浙江执御5%股权，目前已与浙江执御共同成立项目组，未来公司有望增资并通过浙江执御平台输出产品。（3）外延布局稳步推进，方向仍在互联网+：互联网+战略是传统企业转型升级的最佳路径，未来公司外延方向在智能睡眠系统、大数据开发、互联网金融，通过互联网和大数据共铸生态圈。 大股东增持和公司回购提供安全边际。7月8日和7月14日公司分别公告大股东、董事和高管增持及公司回购事项，其中大股东林国芳及其一致行动人陈国红将增持不低于2.32亿元，公司拟以不超过15.03元的价格回购不超过3亿元，目前大股东已完成增持，其中7月16日增持2亿元，均价11.86元。 公司是家纺龙头，基本面较为稳健，转型多品牌+大家居战略明确，未来互联网+方面仍有预期，维持买入评级。我们维持15-17 年EPS 为0.47/0.52/0.58的预测，对应PE为32/29/26倍，考虑到公司未来有望推进更深入的互联网+转型升级，外延预期较足，维持买入评级。