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东港股份(002117)点评:员工持股计划包揽非公开发行股份,积极转型整体方案服务商,上调目标价至55元,建议增持!
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报告评级:
增持
人气指数:
11
更新时间:
2015-08-20
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报告摘要:
投资要点: 事件:员工持股计划将以不超过2.8亿元认购全部定增股份。公司拟向员工持股计划(东证资管-东港股份定向资产管理计划)非公开发行不超过1128.58万股,发行价格24.81元/股,募资不超过2.8亿元,扣除发行费用后全部补充流动资金,锁定期三年。员工持股计划涉及员工不超过470人,其中董事长王爱先,董事/总裁史建中,监事王晓延、张力和高管唐国奇、朱震、刘宏、郑理、齐利国共9人合计认购135.83万股,占员工持股计划总份额的12%。 高管和员工与公司利益高度一致,彰显发展信心,促进向基于信息技术的整体方案服务商积极转型。1)非公开发行优化公司资本结构。本次向员工持股计划定增后,公司净资产将由13.48亿元增至16.28亿元,资产负债率将由22.1%下降至19.1%。流动资金得到进一步补充,为未来转型提供支持。2)高管和员工与公司整体利益高度一致。北京中嘉华(核心管理层持股,包含电子发票负责人)7月13-15日通过二级市场增持1808.39万股,耗资4.82亿元,平均26.66元/股,增持比例4.97%;本次员工持股计划拟向470名员工(包括9名董事及高管)定增1128.58万股,公司利益和更大范围员工利益绑定,彰显公司上下对未来发展和转型的信心,也为由传统的商业票证印刷商向基于信息技术的整体方案服务商积极转型增添更多动力。 电子发票领域和数量快速增长,瑞宏网对接增值税发票新系统开出首张升级版电子发票,引领在全国范围的加速推广。瑞宏网兼具以下职能:1)为消费者提供发票的集中管理服务,方便后续后续的保修维权等业务;2)为商家(纳税人)提供发票的集中管理,以及后续衍生的相关报税等业务;3)为税务部门提供电子发票管理以及征税业务服务。瑞宏网参与国内电子发票的多次里程碑事件:13年6月与京东商城开出国内首张电子发票;14年6月,人保财险与瑞宏网正式对接,成功接收国内第一张以电子化入账的电子发票;15年7月中国人保财险与瑞宏网对接成为国内唯一同时具备开具和接收电子发票的企业,电子发票全生命周期管理完整实现,平安财险与瑞宏网对接开具北京地区财产险、车险首张电子发票;国税增值税发票系统升级版与电子发票对接8月1日起在北京、上海、浙江和深圳试运行,瑞宏网和京东在北京开出国内第一张升级版电子发票。截至目前瑞宏网开票数已破亿份,服务区域从北京扩展至上海,应用领域拓展至电子商务、金融保险和电信领域,同时积极推进线下应用和实体经济进一步融合与渗透。公司发挥互联网思维,先扩大电子发票使用群体,保证公司市占率和行业影响力;与增值税发票新系统对接,有利于全国性推广,有望积极参与电子发票国家标准制定、未来基于大量电子发票数据开展征信等增值服务,进一步推动行业快速健康发展。 公司上下利益高度一致,电子发票领域势如破竹,积极转型整体方案服务商,建议增持!由于发票信息安全性需求和税务局把控要求,未来行业形成龙头企业寡头垄断局面符合国家利益!瑞宏网服务平台和技术积累具有行业标杆意义,电子发票积极与国税增值税发票系统升级版对接将促进瑞宏网持续拓展应用区域和领域;国家税制改革进程中营改增推进为电子发票行业规模爆发式增长提供更大看点。暂维持公司15-16年EPS分别为0.63元和0.86元(公司目前的收入和利润来源全部来自于传统票据和智能IC卡业务,电子发票业务仍处于商业模式创新中),停牌前股价(34.51元)对于15-16年PE分别是54.8倍和40.1倍。公司平台和用户资源构成电子发票长期市值成长空间,国家级升级版平台推出有利于公司借政策春风全国范围跨区域拓展;前期北京中嘉华增持(1808.39万股,4.82亿元,26.66元/股)和本次向员工持股计划定增(1128.58万股,2.8亿元,24.81元/股),彰显全体对公司发展信心,建议增持,上调目标价至55元,对应200亿市值!

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