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博世科(300422)点评:中报业绩超预期 在手订单充裕
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买入
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11
更新时间:
2015-08-26
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报告摘要:
事件: 公司2015年中报实现收入2.24 亿元,净利润0.20 亿元,分别同比增长92.79 %和96.67 %,EPS为0.35 元。 公司董事会决定以资本公积金向全体股东每10股转增10股,转增后股本变为1.24亿股。 投资要点: 中报业绩超预期。报告期公司实现营业收入2.24 亿元,净利润0.20亿元,分别同比增长92.79 %和96.67%,超出我们净利润增长60%的预期;报告期收入大幅增长的主要原因为三个大额项目确认收入所致:1.太阳宏河纸业厌氧系统工程确认收入0.272亿元; 2.金光集团二氧化氯项目确认收入0.997亿元; 3.福莱特玻璃炉窑高温SCR烟气脱硝工程确认收入0.216亿元。以上三个项目合计确认收入1.485亿元,为上年同期收入的128%;其余业务贡献了0.755亿收入,为上年同期64.9%,合计收入为上年同期192%。 首个PPP订单持续推进,供水业务拓展顺利意义巨大。公司今年7月6日中标江苏泗洪3.067亿供水PPP项目,近日已完成PPP合同签订和控股子公司泗洪博世科水务有限公司的工商注册登记。该项目的顺利实施意义非凡,公司准确把握了水十条+PPP大方向,成功布局供水业务,打通上下游业务链条关系,在抢夺PPP大潮中占得先机。同时,该订单金额巨大,为2014年营业收入的109.41%,未来业绩持续高增长打下基础。 公司在手合同近9亿元,潜在再融资需求旺盛。截止2015中报披露日,公司在手合同总金额达8.81亿元,其中千万元以上项目11个,2015年上半年新签合同2.69亿元,未来收入高速增长母庸置疑。2015年公司首次公开发行上市募集资金1.55亿元,或无法弥补公司的资金缺口,公司潜在再融资需求旺盛。 土壤修复业务提前布局,潜在利润增长点空间可观。公司湘西项目的出色完成,使得技术和品牌得到业内认可。“土十条”预计将于今年内出台,重金属污染治理市场预期升温。广西是全国六个土壤修复示范区之一,公司作为当地企业区位优势凸显。加上已有的技术和品牌优势,公司将在重金属污染治理市场分得可观“蛋糕”,赢得新的利润增长点。 投资评级与估值:我们上调15-17年归母净利润至0.56、0.91、1.25亿元(原为0.56、0.84、1.25亿元),对应EPS分别为0.90、1.48、2.02元/股,当前估值为59倍。考虑到水十条+PPP将带来水治理订单大增,公司积极承接市政污水处理项目并布局千亿土壤修复市场,我们认为公司未来具备持续高增长能力,维持“买入”评级。

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