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北京银行(601169)点评:信贷需求和风险均好于同业,上调评级至“买入”
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报告评级:
买入
人气指数:
11
更新时间:
2015-08-26
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报告摘要:
投资要点: 2015年上半年,公司实现归属于股东净利润100.4亿元,同比增长13.4%。略超我们预期的11%。公司实现并表后每股收益0.79元,每股净资产8.15元,年化ROAA1.28%,年化ROAE20.16%,环比分别上升2bps和下降1.21%。 中间业务收入增长、规模扩张是贡献净利润增长的主要因素。 规模扩张贡献净利润增长11.1%,是利润增长的最重要因素。上半年,公司生息资产同比增长10.1%。其中,贷款规模持续稳健增长,同比上升13.9%,环比上升4.3%。公司持续加大小微和零售业务发展力度,个人贷款同比增长21.4%,大幅超过公司贷款10.9%的增速。同业资产同比下降5.1%,买入返售金融资产项下非标资产已被转出。上半年,计息负债同比增长8.1%,其中,存款同比增长5.5%,环比增长6.2%;同业负债同比下降3.5%,环比下降3.8%。 上半年净息差同比上升10bps,贡献净利润增长2.6%。据测算,2季度单季净息差环比提升3bps至2.23%。主要由于计息负债成本率环比下降2bps,资产端收益率维持不变,导致净息差保持稳中有升。 上半年手续费净收入同比增长27.9%,贡献净利润增长5.9%。其中,保函及承诺业务、代理业务和银行卡业务均实现较快发展,分别同比增长79%、55%、33%,推动手续费净收入占主营业务净收入比重较14年末上升5.8%至19%。 不良生成率好于同业,上半年信贷成本同比上升24bps至0.89%,贡献利润负增长7.98%。公司资产质量表现突出,好于同业。2季度基本未做核销,上半年加回核销处置后不良生成率仅为0.26%,远好于同业。因此,2季度年化信贷成本环比小幅下降13bps至0.82%。上半年逾期贷款率较14年末提升14bps至 1.48%,不良贷款率环比上升1bp至0.94%,处于同业低位。2季度拨备覆盖率307%,环比提升2%,拨贷比环比下降1bp至2.83%,持续保持高位。 公司的业务区域集中在京津冀,信贷需求和风险均好于同业,考虑到估值接近历史底部,且估值较上市银行平均及其他城商行均具有较大吸引力,上调评级由“增持”至“买入”。维持15/16年净利润增速10.4%/5.9%的盈利预测,对应PE为5.2X/5.2X,PB0.80X/0.70X。

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