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圣农发展(002299)点评:中报点评:逐季步入业绩反转通道,买入评级!
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买入
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10
更新时间:
2015-08-28
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报告摘要:
投资要点: 公司公布中报,业绩符合预期。报告期内,公司实现营业收入31.8亿元,同比增长9.51%。实现归属于上市公司股东的净利润-3.53亿元,同比下降911.54%,每股收益-0.36元。其中,二季度亏损1.58亿元。公司同时预测1-9月实现净利润亏损3.1-3.53亿元,称“受宏观经济增长速度放缓及国内消费低迷等因素的影响,目前鸡肉价格未达公司预期,但随着祖代鸡去产能化加速的影响,预计未来鸡肉价格将逐 步恢复。由于公司业绩对鸡肉价格敏感度较高,业绩预告较为困难,一旦超出预测范围,公司将及时预告”。由于7-8月肉鸡产品价格维持震荡趋势,与上半年环比基本持平,虽在震荡中曾经达到过10450元/吨,但后期有所回落。而由于玉米、豆粕成本环比下降,公司7月份毛利由负转正,净利率仍为负。中秋、国庆消费旺季临近,虽然价格尚未表现出明显好转,但走货更加顺畅。我们预计,公司三季度单季略有亏损,但不排除实现盈亏平衡的可能。 虽然短期亏损,但价格上涨趋势确立,积极配置!由于此前两年产品价格持续走低,白羽肉鸡联盟主导共同约束2014年祖代鸡进口量,2014年祖代鸡引种量较2013年下跌21.5%,但其效果需 要一定时间才能有所体现。而2015年美国因爆发禽流感而被封关,我国祖代鸡已连续多月无法从美国进口,2015年1-6月, 国内祖代鸡累计引种30.65万套,较2014年同期引种的53.45万套减少了42.66%,根据中国畜牧业协会数据,15年7月份国内祖代鸡单月引种量不足4万套(公告中4万套,有专家说法是2万套)。预计15年祖代进口量在65-75万套之间,同比大幅下降。16年引种量在80-100万套之间,略有复苏但不至于过剩。?上游去供给对下游产品供应的影响已经初现端倪:根据相关统计,上周祖代种鸡存栏(后备+在产)周环比下降0.35%;父母代种鸡总存栏量周环比再度下降1.64%,父母代鸡苗价格7.18元/套,环比上周13.02%。根据博亚和讯统计,9月7日起,父母代鸡苗量产量将进入下降通道, 并开始逐渐加速下滑,如果年内仍无法恢复正常进口,则到2015年第42周,祖代育成期种鸡存栏将归零。如果状况延续到2016年2月,则2016年第30周,祖代产蛋期种鸡存栏将归零,第33周将是最后一批父母代鸡苗量供应,2016年上 半年的父母代种鸡供应量将只有2015年同期的24%。我们判断,四季度下半段,白羽肉鸡产业链产品价格将自上(父母代)而下(商品代)出现反转,益生股份父母代产品价格有望在11-12月实现扭亏为盈,叠加年底消费旺季,公司鸡肉价格也有望回升,16年3月升速有望加快。

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